1月20日，雪球上有网友发帖称，近日，有自媒体爆出祥生实业集团有限公司（以下简称“祥生实业”）持有的浙江弘源创业投资有限公司（以下简称“浙江弘源”）85%股权被冻结，金额高达1.0625亿元，冻结时间至2025年1月9日。
上述知情人士还称，祥生实业的账户也被冻结了。
而雪上加霜的是惠誉评级再下调。1月18日，惠誉将祥生控股(集团)有限公司的长期外币发行人违约评级（IDR）从"B-"下调至"CC"。
此次评级下调反应其短期内到期美元债的再融资风险增加，惠誉认为，鉴于未来五个月内没有足够的现金偿付大规模到期资本市场债务（尤其是1月23日到期的2.92亿美元债），祥生控股集团的信用风险升高。
据了解，惠誉认为，祥生控股集团于今年1月发起的交换要约表明再融资风险较高，因为该公司没有确认如果拟议交换要约失败，其是否有足够的资金偿还债券，此前，祥生控股集团向债券持有人发送了一份要约备忘录，而惠誉无法获得要约的详细信息，也未收到祥生控股集团2022年6月债券的明确再融资计划.
此外，惠誉认为，自2021年11月股价暴跌以来，祥生控股集团对信托贷款的再融资能力可能已经显著恶化。截至2021年上半年末，信托和其他非银行借款占祥生控股集团总借款的51%，而银行贷款和资本市场债务则分别占38%和11%。
另据祥生控股集团披露，其于2021年6月末持有非受限现金194亿元人民币，与其短期债务总额的比率为0.9倍。惠誉认为，祥生控股集团的流动性空间已恶化，这是由于部分现金已用于偿还2021年下半年的非银行借款，祥生控股集团在其资本市场融资渠道受限情况下有大量即将到期的债务。
我们回顾一下去年祥生的股债情况及高频舆情。
2021年11月18日，祥生控股股价腰斩，收盘跌去53.91%，报1.59港元，总市值48.39亿港元。市值蒸发约56.60亿港元，四个交易日内，祥生控股有三个交易日股价下挫，累计跌幅超过70%。
2021年Q4季度以来，祥生控股股价遭遇持续性暴跌，从9月第一个交易日算起，到2021年12月最后一个交易日，其股价已经暴跌86%。
而截至到2022年1月20日，总市值更是跌到了38.65亿元。
什么原因导致祥生控股股价坐上“过山车”？有投资者认为，有可能是“机构做空，或是场外集资暴雷”等原因所致。
截止2021年12月14日15:30，股价不足1港元，市值却仅剩30亿港元左右，较年初跌逾去了8成，而祥生控股2020年的归母核心净利润达到约27亿元人民币（约合33.1亿港元）。
2021年12月13日，已通过港交所聆讯的祥生活服务招股书转变为"失效"状态。
2021年12月23日，有主流媒体爆出祥生控股曾向公司员工集资15亿元用于地产项目，存在无法兑付风险，且公司或有大量来自私募基金的资金，潜在构成表外负债。
2021年12月23日，据新浪网新闻文章，近日有媒体称，祥生控股集团“疑似卷入垫资诈骗事件”。
种种负面新闻频出，实在让人不得不发出感叹，资金链危机？
祥生不祥？
一 网络垫资诈骗事件
2021年12月20日，某网站爆料称“祥生控股集团网络骗钱，通过QQ群，私密app里的交易进行骗取钱财“。
受害人表示，工作人员曾向他们提供了祥生实业集团有限公司（下称“祥生实业”）的营业执照。工商资料显示，祥生实业由陈国祥及其子陈弘倪祥分别持股99%及1%。工作人员提供的相关地址和电话也都直指祥生实业或祥生控股。
受害者称转账后，对方会发来一份保障协议，协议上有浙江祥生控股投资股份有限公司部门经理——陈弘倪的签名，及公司的合同专用章。对方承诺“没赚到钱公司全额赔偿”。
祥生控股集团方面表示，疑似有不法分子冒充“祥生公司”的工作人员进行诈骗活动。经了解，不法分子主要通过云畅APP、星链APP等平台及端银期货交易所平台发布刷单返现任务，并在任务过程中要求受害人垫资，骗取受害人财产。
到底是何方妖怪组织的金融诈骗，还是创新十足的理财产品，祥生控股是被冒名顶替还是参与其中？
虽然祥生控股做了紧急公告澄清，但外界仍颇有质疑，愿祥生控股尽快协助警方破案，以证清白。
二明股实债嫌疑让人质疑其黄档水分
截至2021年上半年，祥生控股总资产为1726.56亿元，总负债1530.93亿元，资产负债率88.67%。其控股股东权益为85.73亿元，而少数股东权益高达109.9亿元，较上年激增50%，存在明股实债嫌疑。
在”三道红线“方面，截至2021年6月底，祥生控股剔除预售账款后的资产负债率79.4%，净负债率96.6%，现金短债比1.2。虽踩中一道红线，在“黄档”之列，但遭受水分十足嫌疑。
三 股价“狂跌”并非空穴来风
祥生控股股价大跌一时间引发市场质疑，有猜疑称是“祥生控股场外质押较多，某场外集资疑似暴雷”、“遭到香港机构做空”等原因造成的。
行业人士分析，一般出现这种超跌排出恶意做空的话，要么是实控人出现重大变故，要么是公司可能出现公开市场违约等原因所导致的。他表示，尽管祥生的销售额已突破千亿元，但其负债率一直很高，而且可能还有较大的表外负债，因此祥生的现金流压力和流动性紧张状态一直是比较严重的，因而其股票的风险也是比较高，如今因为一些突发事件而引发股票暴跌应属情理之中。
熟悉的味道，之前花样年、新力等企业也出现了暴跌的情况，这次祥生的暴跌预示着祥生有可能也有较大的违约风险。
一位接近祥生控股的知情人士透露，在上市公司祥生控股体外，存在大量的私募基金融资。至少部分私募基金背后的出资人，是祥生控股的员工。其表示，祥生控股共计向员工集资15亿元，今年国庆偿还部分后，目前仍有部分未能如期兑付。
员工集资或民间借贷通过潜龙投资下设的合伙企业投向地产。
企查查获悉，杭州潜龙投资管理有限公司（下称“潜龙投管”）成立于2015年。由祥生系的创始人陈国祥持有20%股权，高管陈冠群持有80%，并由祥生房地产执行董事、总经理梅苗琴担任法人代表。
潜龙投管设有一只基金名为“宁波祥程股权投资合伙企业（有限合伙）”，由潜龙投管持股3.7%，其余股份由26名自然人均分。这26名自然人，至少14人在其他祥生系公司任职，是祥生系的员工。
潜龙投管又与四家合伙企业设立基金杭州祥宜投资合伙企业（有限合伙），四家合伙企业背后，是合计超过170名自然人，这些人中既有祥生的员工，也有来自旅游产业、商贸等行业的人员。
四标普/穆迪/惠誉评级展望负面
2021年11月2日，标普下调祥生控股评级调整至“B-”展望“负面”。
标普认为，造成这种情况的原因是其土地储备主要分布在长三角地区的低线城市。
11月26日，惠誉评级宣布将祥生控股的长期外币发行人违约评级从“B”下调至“B-”，展望“负面”。
12月20日，穆迪将祥生控股（集团）有限公司的企业家族评级由“B2”下调至“B3”，展望“负面”，并将其高级无抵押债券评级由“B3”下调至“Caa1”。同时，穆迪将上述评级列入下调观察名单。
五 股价危情 祥生活暂缓上市
在当前资本市场情绪下，祥生活服务上市价格不如预期的同时，地产平台祥生控股也遭遇了一日危情，让祥生活服务不得不决定暂时放缓上市的计划。
2021年12月13日，已经通过了港交所聆讯的祥生活服务招股书转变为"失效"状态。
控股股东压力之下，祥生活是否也难逃被售命运？
六 盈利质量不佳 销售不佳 流动性差债务高企
2020年11月18日，祥生控股顺利登陆港交所。
然而快速跻身千亿房企队伍，祥生控股也付出了一定的代价：盈利质量低，负债高企。
销售更是不容乐观，祥生控股集团第三季度的权益合同销售额环比下降60%至146亿元，9月份销售额更是降至34亿元。
截至2021年6月30日，祥生控股有234亿元的信托和其他融资，约占其债务的50%。该公司在第三季度偿还了30-40亿元的信托贷款和银行贷款，这意味着其融资渠道可能会缩窄。
一位金融机构人士表示，负债压力以及业绩表现不佳共同影响了祥生控股的基本面，从而导致投资人信心不足。
结束语
诞生于诸暨的祥生十分依赖长三角三四线城市的销售去化，其中三四线城市权益面积占比约75%左右，过于下沉导致销售去化及回款双双两难，过去的优质变成了如今的烫手山芋。
可谓是非成败转头空，青山依旧在，几度夕阳红。
一向“藏富于民”的浙江金主们，还能顶上老乡一把吗？哪怕是过桥
危机重重，祥生不祥....
