穆迪：大幅折价回购令公司避免违约导致债权人蒙受经济损失的交易将视为违约

　　3月11日消息，穆迪投资者服务公司在一份新发表的报告中表示，融资渠道紧张及庞大的再融资需求将加大中国房地产开发商的流动性压力，并导致2022年年内违约数量增加。

　　穆迪高级副总裁曾启贤表示：“中国开发商将继续面临融资渠道受限的情况，从而增加违约风险，尤其是境外债务敞口较大、流动性缓冲有限的开发商。各评级类别中，评级为B1或以下的开发商在2022年底前到期的债券规模最大，总额约240亿美元。上述评级开发商流动性和融资渠道总体较弱，令其面临更高的再融资及违约风险。”

　　2021年和2022年迄今已有15起受评开发商违约事件，其中包括6笔低价交易，主要原因是2021年下半年以来房地产业融资渠道恶化。2021年有9起违约事件，包括1笔低价交易；而2022年迄今已有6起违约事件，包括5笔低价交易。

　　穆迪将低价交易视为违约的一种。如果债务交换符合为避免违约而实施且造成经济损失这两项标准，则我们将该交易视为低价交易。实施低价交易的受评开发商多数在债务到期时偿债能力不足。2021年第三季度以来中国开发商已完成6笔低价交易。

　　如果大幅折价回购可令公司避免违约，同时导致债权人蒙受经济损失，则也会视作低价交易。许多受评开发商的债券的交易价格远低于面值，部分开发商折价回购债券以支撑债券价格，或利用债券价格低迷带来的机会实施回购。与债券总余额相比，迄今为止此类回购多数规模并不大。