清华系紫光集团2018年开始体制改革；2020年末债券违约；2021年法院裁定与六家公司实质合并重整；日前，重整草案终落地，同样是千亿校企破产重整，紫光与方正的方案有何不同？
一、债权分类、调整及清偿方案
根据获取到的紫光集团《重整计划（草案）》，债权类型分为职工债权、税款债权、有财产担保的债权及普通债权，普通债权又区分为实体企业担保债权及其他普通债权，具体清偿方案如下：
职工债权：经管理人调查，重整企业无欠付职工债权，无需安排清偿；
税款债权：由重整企业在法院裁定批准重整计划之日起6个月内以现金方式一次性全额支付；
有财产担保债权：以现金方式全额清偿，由重整企业在法院裁定批准重整计划之日起6个月内以现金方式一次性全额支付；
普通债权区分为两种：为经营实体企业担保的债权、其他普通债权。
1）为经营实体企业担保的债权：担保债权将由相关经营实体企业按照原有融资贷款合同继续清偿，不占用重整企业本次重整程序的偿债资源，本次重整完成后，由重整企业继续维持原担保方式不变。
2）其他普通债权以120万元为界：
a.120万元以下（含），由紫光集团在法院裁定批准重整计划之日起6个月内分两次支付完毕；
b.超过120万元的其他普通债权，分为三种偿债方案，债权人可在三种方案中任选一种进行受偿。以100元普通债权为单位，方案一为38元现金、价值38元抵债股票及19元的三年期留债；方案二为40元现金、价值15元抵债股票及45元的五年期留债；方案三为40元现金及60元的八年期留债。具体方案及说明如上图所示。
二、与方正集团偿债方案对比
5个月前的2021年7月5日，北大方正集团等五家公司合并重整计划获批准，重整程序终止。从普通债权偿债方案对比来看，双方的偿债方案均显得诚意满满，但同时存在些许差异点。具体情况如下表所示。
首先覆盖程度有所区别，方正集团普通债权以100万元为界，而紫光集团为120万元，紫光对中小投资者的覆盖程度更高。其次，虽然方正集团同样提出三种偿债方案，但清偿率明显低于紫光集团。
现金清偿率方面，方正集团三种方案清偿率在（20.32%，31.43%）之间；紫光集团区间范围则在（38%，40%），略高于方正集团。
综合清偿率方面，方正集团方案一、方案三的综合清偿率均约为32%，根据《重整（草案）》，方案二的综合清偿率为61.00%，但由于方正集团非上市公司，公司股份流动性有限，目前仍在重整阶段，股权价值难以界定，若最终通过兜底回售退出，则实际综合清偿率为36.28%。而紫光集团由于抵债股票均为A股上市公司股票，流通性较强，按目前股价来看，抵债股份安排较为合理，经测算综合清偿率在（86%,102%）区间，即股价到达紫光重整受理以来最高点时，方案一、二均可实现100%清偿。
