3月20日，阳光城创始人林腾蛟实控的华冕财富召开线上投资者见面会，更新理财产品兑付方案：将以实物、现金、债转股、信托受益权兑付等一揽子兑付方案，尽快完成全体投资人的完全兑付。
3月18日，公司刚刚公告四笔债券违约，均为中期票据，合计金额50.28亿元，原因是交叉违约触发提前到期，而这很可能将引发更多的债务提前到期或交叉违约。阳光城最早在2月17日晚公告两笔存续规模3亿美金和3.57亿美金的两笔美元债利息实质性违约，并预告了交叉违约的风险。
不算类似“理财”这样的表外债务，截至2021年9月末，阳光城有息债务合计849亿元，融资成本最高达到了12.5%，其中1年内和1到2年内到期的合计614亿元，占比超过七成，面临集中兑付压力。
最新兑付方案公布
据了解，此次的兑付方案显示，为兼顾所有投资人，最大程度加快兑付效率，用于兑付的实物资产包对投资余额不少于1.5倍的覆盖；并继续对有重大疾病、高龄投资人、有特殊紧急事务的困难投资群体提供纾困资金。
具体来看，若选择债转股及债转股权收益权方式兑付，截至本方案发布，投资人所持投资剩余本息对应的股权转化为持有集团拥有股权的公司股权或股权收益权。地产项目的股权或该方式兑付的投资人。后期可通过直接或间接以所持公司股份上市、项目出售、项目利润分配等方式实现退出。
实物资产兑付截至本方案发布之日，投资人所持投资剩余本息对应的债权转化为房地产类实物资产，将持续提供实物资产供投资人选择。实物业态包括住宅、公寓、商铺、车位、别墅等。
若投资人选择现金兑付的话，阳光城集团将特定资产处置净回笼款的一定比例专项用于本方案的现金兑付。具体方案如下：总投资本金在30万元含30万元以下的投资人，集团全额兑付投资本金，利息不再支付；原合同约定投资到期日当天届满，70岁含70岁以上高龄投资人到期兑付10%的本金。
在实物资产兑付或特定债转股、债转股权收益权兑付过程中，需另行支付首付款或投资款，集团再行支付不超过所投资抵扣本金的20%，专项用于缴纳该等首付款或投资款。高龄投资人上述现金兑付金额合计不超过其投资本金的30%；除上述一二两款之外的投资人在实物资产兑付或特定债转股、债转股权收益权兑付过程中，需另行支付首付款或投资款的。集团按照不超过所抵扣投资本金的10%且单人金额不超过20万元的标准兑付现金。专项用于缴纳该等首付款或投资款；原兑付方案中已经兑付的现金计入上述现金兑付金额，没有兑付现金的投资款均按本方案执行；特定资产处置预计在3~6个月内完成，具体以实际完成期限为准，待该特定资产回笼款到位后，启动本方案的现金兑付；对患有重大疾病等特殊困难投资群体提供一定量纾困基金。
另外，除上述三项兑付方案外，还有信托收益权兑付；设置财产型信托将集团拥有一定的股权、债权、物权收益权等资产打包进入财产型信托；以该信托产品的收益专项用于投资人的投资款兑付；对未能通过上述兑付方式退出的投资人，采用信托收益权的方式进行退出。
据华冕财富披露，目前已完成34%兑付，还有25.4%在兑付流程中，两项合计已经超过整体规模的59.4%。华冕财富表示，未兑付部分会坚持以“不逃废债、不躺平”为基本原则，将落实资产包落地执行，尽快完成全体投资人完全兑付。
去年11月未兑付余额约200亿
天眼查数据显示，华冕财富的公司主体为“阳光泓宁财富管理有限公司”，背后是阳光金服集团，背后再是阳光龙净集团，再背后是阳光城实控人林腾蛟，持股98%，另外2%由吴洁持有，公开信息显示吴洁是林腾蛟兄长林伟民的妻子。
根据2019年的一份品宣稿，“诞生于行业变革之际，华冕财富于2017年11月成立，隶属于世界500强阳光控股的新金融业务板块。目前，华冕财富依托控股公司资源和专业实力，已在长三角、珠三角、环渤海、福建及中西部布局38家分公司，快速成为财富管理行业后起之秀，为高净值人士提供卓越的理财服务。”
去年11月《21世纪商业评论》报道，阳光金服通过线上及线下平台销售的理财产品，未兑付余额约200亿元，涉及人数约1万人，其中员工约3千人。彼时有员工称，“在本人就职期间，公司以线上视频直播、邮件宣传等多种的形式，鼓励员工、已离职员工、员工家属及朋友购买公司的网络理财产品，承诺年化收益在8%-10%之间，并用阳光城各个项目公司的应收账款作为担保，保本保息。”
“理财产品”一开始仅限员工购买，非员工购买需要员工代持，2019年华冕财富推出了‘友享’，员工的亲友可以购买。去年10月中旬，公司仍在向员工及社会投资者大量发行理财产品。
四笔中票刚爆金额超50亿
就在华冕财富这次线上会议前两天，阳光城发布《关于公司境内公开市场债务相关情况的公告》，称公司未能足额偿付加速到期债券累计本息约50.28亿元。
公告显示，阳光未能按期支付境外债券利息，致使公司四笔债券“17阳光城MTN001”、“17阳光城MTN004”、“20阳光城MTN001”、“20阳光城MTN003”加速到期。截至公告日，阳光城未能获得对这四笔加速到期债券交叉保护条款的豁免。阳光城称，上述事项可能触发公司境内其他融资工具的相关条款，即触发其他债券提前到期或发生交叉违约等事项。
在2月17日晚，阳光城首次披露了两笔境外债券约1.7亿元利息实质性违约，并预告可能将触发交叉违约条款，果不其然！
彼时公告显示，公司2020年1月15日和7月15日通过境外全资子公司嘉世国际完成在境外发行债券（债券代码：XS2100664544，XS2203986927），该债券在新加坡交易所挂牌上市。
“SUNSHI9.2504/15/23”（债券代码：XS2100664544），存续金额3亿美元，发行利率9.25%，到期日2023年4月15日。“SUNSHI7.504/15/24”（债券代码：XS2203986927），存续金额3.57亿美元，发行利率7.5%，行权日2022年10月15日，到期日2024年4月15日。公司未能在30日豁免期内（即2022年2月15日）支付需支付的上述两笔境外债券的利息，分别为1387.5万美元和1338.75万美元，合计2726亿美元（折合人民币约1.73亿元）。
境外美元债1.7亿利息违约之前，公司境内债实际已经出现利息展期和利息违约，而在3月16日其首次出现公开市场本金实质违约。
根据建行公告，阳光城规模6亿的中期票据“20阳光城MTN001”3月15日到期应付，但发行人未能按期足额支付利息或兑付本金，构成实质性违约。同一天，公司控股股东阳光集团公告，存续金额1.06亿美元的境外债券“YANGOG 12.5 02/20/22”本息实质违约，存续金额3亿美金的“YANGOG 12.5 01/04/24”利息实质违约，应付利息金额1875万美元。
表内有息负债849亿
未来阳光城公开市场债务大概率还会有更多违约接踵而至，目前公司的债务整体是个什么情况？
根据此前阳光城对深交所的回复，截至2021年9月末，公司有息债务合计849亿元，融资成本最高达到了12.5%，其中1年内和1到2年内到期的合计614亿元，占比超过七成，面临集中兑付压力。具体看，1年内到期为247.98亿元、占比为 29.2%，1-2年内到期的有365.67亿元、占比为 43.05%，2-3年到期的为171.48 亿元、占比20.19%，3年以上到期的有64.25亿元、占比7.56%。
截至2021年12月末，公司在手货币资金较年初大幅下降，现金流已经枯竭，“实操中可灵活动用资金占账面资金比例不足1%”。公司给出了几点原因：一是预售资金受限；二是融资渠道堵死；三是项目公司资金无法调回集团，“因整体环境持续严峻，金融机构及项目合作方股东对项目公司资金回拨集团非常谨慎”。
公司受限资产主要系因借款而抵质押的存货、货币资金、长期股权投资、投资性房地产、固定资产、无形资产和其他非流动资产等，截至2021年6月末，账面价值合计为1215.2亿元，占公司资产总额的比例为33.92%。也就是说三分之一的资产是受限的，占比相对较高。
公司以在建物业等为代表的资产也发生了显著跌价，多个项目出现售价无法覆盖项目成本的情况。
跌价金额在2亿以上的项目来看，内地一项目单价由每平方米1.83万元下降至1.64万元；大福建一项目尚未开盘，已由8.72万元下降至6.42万元，下降26%；长三角一项目售价由11.9万元下降至8.9万，降幅也达到25%；珠三角一占地面积33万方、总货150亿的超大盘，单价由2.23万元下降至1.98万元，预计跌价金额约6.3亿元。
