富力流动性疲弱
12月17日，穆迪将广州富力地产股份有限公司的公司家族评级(CFR)从“B3”下调至“Caa2”，将富力地产(香港)有限公司的公司家族评级从“Caa1”下调至“Caa3”，两家公司的评级展望仍为负面。
据了解，穆迪分析师Alfred Hui表示，在富力地产向其票据持有人提出同意征求和交换要约后，富力的评级被下调，这被视为折价交换。
Hui补充道，负面展望反映出富力流动性疲弱，尽管富力地产计划加快房地产销售和资产处置，但在未来6-12个月的运营和融资条件下，富力产生足够现金流来偿还到期债务的能力仍具有很高的不确定性。
富力香港的评级下调反映了富力流动性风险上升，以及其母公司富力地产及时提供资金和运营支持的能力减弱。
2021年12月15日，富力地产向其债券持有人提出了一份关于其原定于2022年1月13日到期的7.25亿美元债券的同意征求和交换要约。该提议为债券持有人提供了两种选择，包括减少本金偿还或延长债券期限。
穆迪认为，拟议中的同意征求和交换要约为折价交换，因为这将给债权人造成经济损失。穆迪认为，考虑到富力地产应对即将到期债务的流动性较弱，此次同意征求和交换要约的意图或是为了避免违约发生。
穆迪预计，富力地产的现金余额及其营运现金流将不足以在未来12个月内偿付其规模可观的到期债务。该公司将不得不依靠新的融资或资产出售来解决未来12个月的债务到期问题，但鉴于动荡的市场环境，资产出售带来执行风险和高度不确定性。
穆迪预计，受购房者信心减弱和融资环境收紧的推动，富力地产的合同销售在未来6-12个月将下降。这反过来又会减少其用于偿还债务的经营现金流。
富力地产的Caa2公司家族评级反映了该公司在未来12-18个月内的流动性疲弱和高再融资需求。穆迪预计，在融资环境紧张的情况下，该公司将在从国内和海外渠道筹集新资金以解决再融资需求方面面临困难。
富力香港的Caa3公司家族评级反映出其流动性较弱、独立信用状况较差、规模较小、在酒店业务的经营环境中风险敞口较大，以及母公司提供支持的能力较弱。
在环境、社会和治理(ESG)因素方面，穆迪考虑了富力地产主要股东的股权集中，以及富力地产激进的财务管理，以便于其利用债务实现股东回报最大化。穆迪还考虑了该公司股东向该公司提供财务支持的记录。
世茂集团公司家族下调评级至“Ba3”
12月17日，穆迪将世茂集团控股有限公司的公司家族评级(CFR)从“Ba1”下调至“Ba3”。其公司家族评级仍处于下调观察名单。
穆迪副总裁兼高级分析师Celine Yang表示:“评级下调反映出世茂集团的再融资风险增加，原因是其融资渠道受限，未来6-12个月的到期债务庞大。”
穆迪还预计世茂集团的合同销售额将继续下滑，这将进一步减少该公司的营运现金流，进而减少其流动性。该公司信用状况和流动性状况的恶化，已不再支持其最初的Ba1评级。
Yang补充，“评级下调反映了该公司在未来6 -12个月内通过新借款或资产处置筹集新资金以管理其再融资需求的能力的不确定性。”
绿地公司家族评级下调至“Ba3” 预计未来6-12个月销售下滑
12月17日，穆迪将绿地控股集团有限公司公司家族评级由“Ba2”下调至“Ba3”。
此外，绿地全球投资有限公司中期票据(MTN)计划的有支持高级无抵押评级，由(P)Ba3调整至(P)B1;
绿地全球投资有限公司高级无抵押票据的有支持高级无抵押评级，由Ba3调整至B1;绿地香港控股有限公司的公司家族评级，由Ba3调整至B1;
绿地香港中期票据计划的有支持高级无抵押评级，由(P)B1调整至(P)B2;以及绿地香港美元票据的有支持高级无抵押评级，由B1调整至B2。
绿地全球投资有限公司的中期票据计划以及高级无抵押票据由绿地控股集团提供无条件及不可撤销担保。
绿地香港的中期票据计划以及相关票据由绿地控股集团、绿地香港及债券受托人之间的股权购买承诺以及维好协议提供支持。
与此同时，穆迪还将所有评级展望由观察中调整至“负面”，结束了自2021年10月18日起列入的评级下调观察。
穆迪高级副总裁Kaven Tsang表示：“下调评级反映了穆迪的预期，即由于业务和融资条件受限，绿地控股集团和绿地香港的房地产销售将在未来6-12个月出现下滑。业务的削弱将使公司的盈利能力和财务指标恶化。”
绿地香港评级的下调也反映了绿地控股集团在必要时向绿地香港提供支持的能力减弱。
"对绿地控股集团的负面展望反映出穆迪的担忧，即考虑到该公司在未来6-12个月内有大量即将到期的债务，如果该公司无法改善长期融资渠道，其流动性缓冲将会减少，" Tsang补充道。
绿地香港的负面展望反映了绿地控股集团的负面展望，以及穆迪的预期，即在经营环境承压的情况下，该公司的运营现金流将因房地产销售下滑而下降。
绿地控股集团的Ba3公司家族评级继续反映了该公司在中国的规模、良好的地理位置和产品多样化;鉴于该公司与上海市政府的联系，其在岸银行融资渠道稳定。
Ba3的公司家族评级受到该公司盈利能力和信用指标中等、债务杠杆率高、再融资需求大以及进入在岸和连债务资本市场渠道薄弱等因素的限制。
穆迪预计，未来12-18个月，绿地控股集团的财务指标将走弱，因为中国房地产开发和建筑市场的疲软将抑制该公司的现金流和EBITDA产生。尽管绿地控股集团专注于去杠杆化，将其报告的债务从2021年6月的2900亿元人民币和2020年12月的3230亿元人民币削减至2021年9月的2560亿元人民币。
穆迪预测，绿地控股集团的债务杠杆(以调整后的债务/EBITDA衡量)在未来1-2年内将从截至2021年6月的12个月内的4.9倍上升至约6.0倍。与此同时，同期EBIT/利息之比将从3.2倍降至2.5倍左右。这些指标使该公司的公司家族评级处于Ba3水平。
穆迪预计格绿地控股集团的流动性将在未来12-18个月内保持充足。尽管如此，该公司在此期间仍有相当大的再融资需求。特别是，2021年12月至2022年12月，有27亿美元的债券到期。
穆迪预计，由于合同销售疲弱，未来1-2年内，香港绿地的债务杠杆(按收入/调整后债务计算)将从截至2021年6月的12个月内的141%降至90%-100%。与此同时，同期EBIT/利息之比将从4.7倍降至2.5倍至3.0倍。这些预测指标使该公司的公司家族评级处于B1水平。
绿地香港的流动性充足。穆迪预计，该公司的现金和其他现金等价物资源，以及营运现金流，将足以支付其短期债务，以及未来12-18个月预计承诺土地付款。其流动性也得到了母公司国有背景的支持。
